近期，更新了招股書的廣東皇派定制家居集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：皇派家居）在深交所迎來了第一輪問詢階段。
皇派家居主要從事研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售定制化系統(tǒng)門窗，自主研發(fā)設(shè)計(jì)的多腔體斷橋鋁合金型材為主體結(jié)構(gòu)，結(jié)合玻璃、五金配件、密封材料等要素。
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01
經(jīng)銷商波動(dòng)大，消費(fèi)者緣何投訴
據(jù)招股書顯示，2020年至2022年（以下稱為：報(bào)告期內(nèi)）皇派家居主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為7.77億元、9.95億元、10.44億元，扣非凈利潤(rùn)為1.1億元、1.25億元、1.28億元。
可以看出，皇派家居營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)2021年較上年同比漲幅明顯，但2022年增長(zhǎng)勢(shì)頭較2021年有所放緩。
報(bào)告期內(nèi)，皇派家居系統(tǒng)門窗的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均超過96%。
報(bào)告期內(nèi)，皇派家居主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由門、窗和陽(yáng)光房三類產(chǎn)品組成。其中窗類產(chǎn)品承擔(dān)絕大部分營(yíng)收，銷售收入約為5.18億元，7.06億元、7.73億元；占比各期主營(yíng)收入比例分別為66.64%、71.02%、73.99%，銷售占比逐年上漲。其次是門類產(chǎn)品，銷售收入為2.16億元、2.28億元、2.12億元，占比各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為27.79%、22.97%、20.28%，比例呈逐年下滑。
值得關(guān)注的是，皇派家居銷售模式雖然分為經(jīng)銷和直銷兩種模式，但報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷商銷售收入分別為7.74億元、9.94億元、10.43億元，占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)99.55%、99.91%、99.93%。從數(shù)據(jù)層面而言，公司營(yíng)收較為依賴經(jīng)銷商。
報(bào)告期內(nèi)，皇派家居經(jīng)銷商退出數(shù)量分別為164家、140家、141家，合計(jì)共有445家退出，但同時(shí)新增經(jīng)銷商數(shù)量分別為151家、159家、146家，合計(jì)共有456家經(jīng)銷商加入，其中退出的經(jīng)銷商在上年銷售收入分別為7439.93萬元、9142.50萬元、7949.48萬元。同時(shí)新增經(jīng)銷商當(dāng)期銷售收入為3783.48萬元、5457.49萬元、4419.07萬元。
公司還提到，2020年和2021年新增的經(jīng)銷商在次年實(shí)現(xiàn)的收入分別為1.22億元和1.34億元，能夠覆蓋2021年和2022年退出的經(jīng)銷商對(duì)退出當(dāng)年公司收入的潛在不利影響。
毫無疑問，經(jīng)銷商上百家的退出與新增，穩(wěn)定性多少將對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展造成影響。這也體現(xiàn)在部分?jǐn)?shù)據(jù)上：比如2022年皇派家居新增經(jīng)銷商數(shù)量為-8.18%；報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)單個(gè)經(jīng)銷商的平均銷售額分別為94.55萬元、120.95萬元和125.18萬元。2021年度和2022年度單個(gè)經(jīng)銷商平均銷售額分別同比增長(zhǎng)27.93%和3.50%。換言之，即便單個(gè)經(jīng)銷商平均銷售額2022年尚處于增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)從雙位數(shù)降至單位數(shù)。
皇派家居對(duì)此表示，報(bào)告期末經(jīng)銷商數(shù)量分別為812家、831家、842家，主要經(jīng)銷商保持穩(wěn)定。但門窗市場(chǎng)行業(yè)集中度低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，且經(jīng)銷商客戶一般與公司所簽合同為一年一簽，雙方雖有協(xié)議自動(dòng)順延等安排，但在特殊情況下，若公司無法提供優(yōu)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的門窗產(chǎn)品或面臨相關(guān)行業(yè)政策的不利影響，仍有客戶流失、收入減少的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)公司持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響。
與此同時(shí)，經(jīng)銷商的管理難度歷來是不少企業(yè)的頭疼因素，一方面經(jīng)銷商為公司帶來源源不斷的利益，另一方面如果經(jīng)銷商處理不好與消費(fèi)者的爭(zhēng)議，雙刃劍的負(fù)效應(yīng)顯然將對(duì)廠家品牌本身帶來巨大傷害。
根據(jù)紅星新聞的消息，2022年6月15日，一位劉先生在皇派天貓旗艦店詢問窗戶報(bào)價(jià)，線上客服給劉先生推薦了云南昆明地區(qū)的專員，稱“我們安排人聯(lián)系您”。很快，皇派經(jīng)銷商昆明市西山區(qū)偉開門窗經(jīng)營(yíng)部（以下簡(jiǎn)稱“偉開門窗”）的陳某、李某等人與劉先生對(duì)接，并收取了90%款項(xiàng)，按照合同規(guī)定的交付時(shí)間，經(jīng)銷商在30天內(nèi)先交付窗框并完成窗框安裝，在50天內(nèi)負(fù)責(zé)安裝完成。
但其后，偉開門窗經(jīng)營(yíng)部未能履約，產(chǎn)品始終未能交付安裝。劉先生聯(lián)系皇派家居總部，皇派稱未收到經(jīng)銷商款項(xiàng)，拒絕處理，原因是這是劉先生與經(jīng)銷商之間的利益糾紛。劉先生認(rèn)為，“如果不是皇派天貓旗艦店把我推薦給當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商，也不會(huì)碰上這檔事”。
同年10月31日，劉先生收到了來自廣東市佛山市三水區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局的反饋，“皇派對(duì)投訴人的訴求表示明確拒絕，依法終止調(diào)解，建議通過司法途徑解決。”
像劉先生這樣的案例到底是個(gè)案，還是凸顯出相關(guān)經(jīng)銷商與消費(fèi)者之間的“緊張關(guān)系”？
根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，有消費(fèi)者8月3日投訴稱：“2023年1月在河北三河市燕郊居然之家訂了皇派的門窗，2月最后確定了窗戶數(shù)據(jù)，當(dāng)場(chǎng)付清了全款，經(jīng)銷商長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月沒有打款給廠家，4月份我打廠家客服想知道窗戶做好沒，發(fā)現(xiàn)經(jīng)銷商就沒有下單，導(dǎo)致我的工期延長(zhǎng)兩個(gè)月，這期間產(chǎn)生的兩個(gè)月租房費(fèi)用需要賠償，我是沖著皇派的品牌交的錢，不是沖著經(jīng)銷商，廠家選經(jīng)銷商不善，后期對(duì)經(jīng)銷商沒有約束力，難辭其咎，窗戶安裝后才能貼磚，磚貼完才能量門，廠家已承諾10天內(nèi)盡快做好門，但經(jīng)銷商拒不打款，以最終門的測(cè)量時(shí)間為由再次拖延付款，望解決?！?/p>
有消費(fèi)者8月21日表示：“2023年4月15日已付清全款，約定45天內(nèi)到貨安裝。至今皇派未履行合同，未發(fā)貨。皇派總部督察聲稱經(jīng)銷商已經(jīng)付全款，過了一個(gè)月后又說經(jīng)銷商還有尾款未付，始終未給出能發(fā)貨日期。要求皇派盡快發(fā)貨安裝，或者退款及賠付違約金?！痹摋l投訴至今仍未解決。
另有消費(fèi)者8月28日表示，“于2023年7月12日至皇派門窗贛州旗艦店簽訂了封陽(yáng)臺(tái)窗戶一套，當(dāng)時(shí)宣傳時(shí)承諾使用德國(guó)進(jìn)口泰諾風(fēng)牌隔熱條，在合同上已明確說明有該品牌隔熱條并加蓋了公章。如今收到貨準(zhǔn)備安裝時(shí)發(fā)現(xiàn)并不是該品牌隔熱條，認(rèn)為是虛假宣傳及合同欺詐，要求按《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》進(jìn)行退一賠三?！?/p>
02
銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于同行，市場(chǎng)占有率尚待提升
據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，皇派家居銷售費(fèi)用為8664.77萬元、1.12億元、1.3億元，銷售費(fèi)用率為10.78%、10.96%、12.11%，高于同行業(yè)平均值9.40%、8.71%、8.41%。
其中，報(bào)告期內(nèi)，皇派家居廣告宣傳費(fèi)用為2782.88萬元、3149.50萬元、5110.23萬元；占銷售費(fèi)用比例為32.12%、28.05%、39.29%，其中2022年較上一年增長(zhǎng)率達(dá)到62.25%，呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司廣告宣傳費(fèi)用率為3.46%、3.07%、4.76%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值3.08%、2.49%、1.89%，特別注意的是公司2022年廣告費(fèi)用率是同行業(yè)水平的2.5倍之多。
對(duì)此皇派家居稱，公司重視并加強(qiáng)市場(chǎng)推廣和品牌宣傳力度，取得了品牌知名度和業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升的良好效果。尤其是2021年底至2022年上半年，加大了對(duì)機(jī)場(chǎng)、高鐵、高速等戶外廣告的投放力度，使得當(dāng)年廣告宣傳費(fèi)用金額較大。
據(jù)問詢函回復(fù)顯示，皇派家居較大的廣告宣傳費(fèi)用并未給公司帶來較大的市場(chǎng)占有，報(bào)告期內(nèi)，公司在中國(guó)鋁門窗行業(yè)的市場(chǎng)占有率僅為0.35%、0.44%、0.58%，雖然穩(wěn)步增長(zhǎng)，但市場(chǎng)空間仍待提升。
此外，報(bào)告期內(nèi)，皇派家居窗類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為93.83%、107.83% 、86.85%；門類產(chǎn)品能利用率分別為81.98%、104.12%、82.06%；2022年較2021年門窗類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下滑明顯。
據(jù)悉，本次上市皇派家居擬募集資金8.02億元用于鋁合金窗智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)、鋁合金門窗智能工廠項(xiàng)目建設(shè)、研發(fā)中心及信息化和品牌推廣及營(yíng)銷服務(wù)升級(jí)項(xiàng)目。
皇派家居表示稱，2022年產(chǎn)能利用率較低主要系受 2022年下游市場(chǎng)階段性需求波動(dòng)及新增產(chǎn)能的釋放存在一定滯后性影響所致。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率均維持在高位現(xiàn)有產(chǎn)能難以滿足公司持續(xù)增長(zhǎng)的訂單需求，未來產(chǎn)能瓶頸將成為制約公司發(fā)展的重要因素。
03
“親屬董事會(huì)”引關(guān)注，三年現(xiàn)金分紅過億
據(jù)招股書披露，截止至招股書簽署日，朱福慶直接和間接控制皇派家居71.23%的股份表決權(quán)，朱福慶之女朱夢(mèng)思直接持有公司4.80%的股份，朱福慶和朱夢(mèng)思合計(jì)控制公司76.03%的股份表決權(quán)，二者為公司的共同實(shí)際控制人。朱福慶在公司任董事長(zhǎng)，朱夢(mèng)思在公司擔(dān)任董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書。
除此之外，朱福慶之子朱凱松持股4.80%，朱福慶之弟朱建慶持股0.77%。公司董事、副總經(jīng)理周志軍為朱福慶之表兄弟，周志軍與周譜峰是堂兄弟。由此可見，皇派家居管理層多為朱氏家族成員，這或?qū)⒃谖磥砩鲜泻蟮慕?jīng)營(yíng)治理層面帶來隱患。
“上市前不少企業(yè)都像皇派家居這樣，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)打拼時(shí)靠的是親戚，所以做大之后，親戚往往也成為核心管理層。而一旦企業(yè)上市后，作為公眾企業(yè)，這樣的親屬董事會(huì)無疑將被外界質(zhì)疑，比如公司是否涉嫌利用親屬董事會(huì)關(guān)系侵害小股東權(quán)益，形成內(nèi)部人控制等。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《港灣商業(yè)觀察》。
報(bào)告期內(nèi)，皇派家居分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅1400萬元、5000萬元、4000萬元，合計(jì)達(dá)到1.04億元。
獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會(huì)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)帶來以下一些負(fù)面影響：1，缺乏制衡機(jī)制：由于股權(quán)高度集中，朱福慶和朱夢(mèng)思作為公司的實(shí)際控制人，擁有絕對(duì)的決策權(quán)和表決權(quán)，可能導(dǎo)致公司決策過于集中，缺乏制衡機(jī)制，增加了決策風(fēng)險(xiǎn)。2，投資者多樣性不足：由于大部分股份集中于少數(shù)人手中，中小投資者參與公司治理和分享公司收益的機(jī)會(huì)相對(duì)較少，可能導(dǎo)致投資者群體缺乏多樣性，公司治理的監(jiān)督作用受到限制。3，融資難度增加：由于股權(quán)高度集中，公司可能難以吸引到更多的機(jī)構(gòu)投資者參與公司投資，增加了公司融資的難度。4，公司治理風(fēng)險(xiǎn)：由于實(shí)際控制人擁有絕對(duì)的決策權(quán)和表決權(quán)，可能存在潛在的利益沖突和內(nèi)部人控制的風(fēng)險(xiǎn)，增加了公司治理的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
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